Kazalo:
Ministrstvo za finance ZDA izdaja kratkoročne vrednostne papirje, imenovane zakladne menice ali zakladne menice, z izvajanjem tedenskih avkcij. Tržne menice prodaja po diskontni stopnji in jih odkupi po njihovi nominalni vrednosti. Razlika med nakupno ceno, ki jo določi avkcijski nakup, in njeno nominalno vrednostjo ob zapadlosti določa dobiček kupca. Vlagatelji kupujejo zakladne menice s predložitvijo konkurenčnih ali nekonkurenčnih ponudb zakladnici. Dve vrsti ponudb imata več pomembnih razlik.
Profili ponudnikov
Banke, borznoposredniške družbe, zasebni investicijski skladi in druge vrste velikih vlagateljev ponavadi predložijo konkurenčne ponudbe za zakladne menice. Uspešna konkurenčna ponudba zahteva celovito poznavanje trgov vrednostnih papirjev. Majhna investicijska podjetja in posamezniki so nagnjeni k oddajanju nekonkurenčnih ponudb, ki so znane tudi kot razpisi.
Čas ponudbe
Ponudniki, ki niso konkurenčni, morajo svoje ponudbe predložiti do 12.00. Vzhodni čas na dan dražbe. Zakladnica sprejema konkurenčne ponudbe do 13.00. Vzhodni čas na dan dražbe. Večji konkurenčni ponudniki T-računov pogosto oddajo svoje ponudbe v sekundah pred zaključkom dražbe.
Značilnosti ponudbe
V konkurenčni ponudbi za blagajniške zapise ponudnik določi znesek zakladnih menic, ki jih želi kupiti, in donos, ki ga želi na naložbo. Ponudnik izrazi donos v smislu diskontne stopnje. Na primer, ponudba v višini 1,00 pomeni, da kupec išče diskontno stopnjo v višini enega odstotka. Če državna blagajna sprejme to ponudbo za T-račun, ki ob zapadlosti odkupi za 1.000 USD, kupec plača 990 $. Ponudba v višini 1,5 je višja ponudba, ker kupec išče višji popust tako, da ponudi plačilo 985 USD za T-račun za 1.000 USD. Na dražbi zakladnica morda ne sprejme najvišjih ponudb, ki jih predložijo konkurenčni ponudniki. V nasprotju s tem sprejme razpise vseh nenadzorovanih ponudnikov na dražbi.
Distribucija
Ko se dražba konča, uradniki zakladnice odštejejo vse nekonkurenčne ponudbe od skupne vrednosti javne ponudbe. Na primer, če nekonkurenčna ponudba na dražbi v višini 10 milijard dolarjev skupaj znaša 2 milijardi dolarjev, zakladnica rezervira 2 milijardi dolarjev za nekonkurenčne ponudnike in preostale 8 milijard ameriških dolarjev razdeli konkurenčnim ponudnikom. Uradniki državne blagajne razvrščajo vse konkurenčne ponudbe od najnižje do najvišje; začnejo distribuirati zakladne menice, začenši z najnižjim ponudnikom. Še naprej izdajajo zakladne menice, dokler se ne izčrpa osem milijard dolarjev za konkurenčne ponudnike. Če skupni znesek ponudb s strani konkurenčnih ponudnikov preseže skupni znesek, zakladnica ne sprejema najvišjih konkurenčnih ponudb.
Uradniki zakladnice nato izračunajo diskontno stopnjo za nekonkurenčne ponudnike s povprečjem konkurenčnih ponudb. Na primer, če se uspešne konkurenčne ponudbe gibljejo med 1,0 in 1,5, bo diskontna stopnja za nekonkurenčne ponudnike določena v tem razponu.
Omejitve
Posamezni konkurenčni ponudnik lahko kupi največ 35 odstotkov skupnega zneska, ponujenega na dražbi blagajniških zapisov. Nekonkurenčni ponudnik je omejen na nakup 1 milijona dolarjev na dražbo.